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东方证券中期策略：下半年估值上涨可能超预期

东方证券7月27日召开2019年东方赢家中期策略会，认为市场拐点已至，下半年估值上涨可能超预期，上证50和沪深300指数仍是上涨主力，科技成长股具备较大弹性，建议关注大金融、地产、中游制造等板块，精选科技成长股。

　　东方证券总裁助理、财富管理业务总部总经理徐海宁在中期策略会上表示，7月22日，科创板正式开市，这是国家深化金融供给侧改革的重要体现，进一步完善了我国多层次资本市场体系，推动了多层次资本市场与科技创新深度融合，科创板将开创一个新的A股时代。她指出，金融供给侧改革对证券行业而言，就是要求行业要在金融产品供给和金融服务供给方面为客户提供更好的服务。

　　东方证券首席经济学家邵宇指出：从目前国内、外经济形势分析，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力。中美贸易战、中国宏观经济杠杆高企分别是中国经济健康平稳运行面临的“黑天鹅”和“灰犀牛”，过去40年，中美之间更多的是合作，未来更多的是竞争，这种状况大概会持续15年左右，到2035年左右结束。当前中国广义货币M2增速仅仅比GDP增速高0.5个百分点，在中国宏观经济杠杆高企的情况下，只要经济企稳，未来央行可能不会向市场注入更多的流动性。预计今年全年中国经济增速在6.1%-6.2%，未来会更强调有质量的增长。

　　中国经济的发展模式和产业结构正处于调整过程中，在这个过程中会伴随着市场需求的变化和投资机会的转变。深度城市化、技术进步、全球化4.0将成为未来拉动中国经济发展的重要力量。中国经济地理存在三纵两横的自然布局，是中国核心城市与未来城市群的增长格局，围绕中国经济自然的布局挖掘投资机会将可能是一种有效的途径。全球前十大市值公司的变迁对我们很有启示，九十年代全球最大的公司都是银行，如今全球前十大市值的公司大多是科技公司，包括微软、苹果、亚马逊、谷歌、脸书、阿里巴巴、腾讯等，未来全球竞争的主战场在科技。中国应通过技术进步和变革创新改变生产函数，增强科技竞争力。未来新技术、新产品、新业态、新模式、新组织等五新产业必然成为未来产能供给的增长前沿，前面两个“新”主要围绕技术创新，剩下的三个“新”就是“工业化4.0”。谈及未来的投资机会时，他看好5G、物联网、新能源、芯片等高科技领域的投资机会。

　　汇添富基金副总经理袁建军表示，股市要有比较健康的牛市，至少要具备宏观经济要稳定、流动性宽松、风险偏好不急剧恶化、估值有吸引力、要有改革开放五大条件。他认为中国股市将迎来供给侧改革。从历史的角度对比，目前的中国A股与美国1980年代类似：当时的美国由于经济质量提高带来了慢牛，在里根的降税、控制通胀、供给侧改革等一系列经济政策作用下，美国总体利率开始了三十多年下行的历程，机构投资者占比不断提高，美国经历了近代历史上时间最长的牛市。美国的这段历史对中国有着借鉴意义，中国当下的政策布局包括“房住不炒”、稳杠杆、降税、供给侧改革，并且坚持改革开放、鼓励科技创新，从不同的层面积极应对中美贸易战。中美贸易战的进展，可能会影响市场的短期表现，但只要中国继续坚持改革开放，中美贸易战就不会成为主导中国资本市场发展的决定性的障碍。

　　谈及A股市场面临的积极因素时，他指出中国资本市场定位正由“融资”功能逐步切换至强调“投资”功能，战略地位获提升，改革提升风险偏好。当前海外投资者严重低配中国股市，未来海外长期投资者入市仍将持续推进。中国是所有的大型经济体里利率水平最高的，未来有较大下降空间，资产价值有系统性的提升机会，中国股市慢牛可期。

　　即使在美国，最长的牛市里也只有部分股票获得了正收益。如果中国未来能够展开一轮慢牛行情，袁建军认为，最终能够从中受益的将会是具有核心竞争优势和持续成长能力的公司。因此，建议投资者通过投资选股能力强的基金管理公司或资产管理公司发行的公募基金或资管产品，间接参与股市，这或将是普通投资者获取股市投资回报的最佳途径。

　　东方证券策略首席分析师薛俊表示，市场拐点已至，强烈看好A股下半年到3500点以上。他认为，中美首脑互通电话对市场预期的边际改善起到了重要作用，此外政府积极应对包商银行事件，市场流动性有所改善，长短期资金入市，这两个事件作为催化剂将带动A股中期上涨。从A股估值来看，以沪深300和上证50为代表的核心资产股票指数估值依然具有安全边际，而以创业板为代表的小盘成长股则需要等待盈利增速回正来消化估值。横向全球对比来看，A股估值处于全球低位，总体看来向下空间有限，向上弹性较大。

　　就盈利而言，上证50以及沪深300的核心股票基本面的稳定性则将支撑整体A股盈利，并且宏观层面社融及PPI有望回升，稳增长政策有望逐步见效。薛俊认为，下半年估值上涨可能超预期，上证50和沪深300指数仍是上涨主力，科技成长股具备较大弹性，建议关注大金融、地产、中游制造等板块，精选科技成长股。

　　据悉，东方证券的强项在资产端，有行业内主动管理水平卓越的东方红、汇添富，同时东方证券还从全市场范围内精选优秀的产品管理人。作为行业内首家将经纪业务部门更名为财富管理部门的券商，2015年以来，东方证券始终致力于财富管理业务转型，为客户提供良好的金融产品和金融服务。

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1楼大中小 发表于 2019-7-29 17:07         只看该作者

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东方证券中期策略：下半年估值上涨可能超预期
东方证券7月27日召开2019年东方赢家中期策略会，认为市场拐点已至，下半年估值上涨可能超预期，上证50和沪深300指数仍是上涨主力，科技成长股具备较大弹性，建议关注大金融、地产、中游制造等板块，精选科技成长股。

　　东方证券总裁助理、财富管理业务总部总经理徐海宁在中期策略会上表示，7月22日，科创板正式开市，这是国家深化金融供给侧改革的重要体现，进一步完善了我国多层次资本市场体系，推动了多层次资本市场与科技创新深度融合，科创板将开创一个新的A股时代。她指出，金融供给侧改革对证券行业而言，就是要求行业要在金融产品供给和金融服务供给方面为客户提供更好的服务。

　　东方证券首席经济学家邵宇指出：从目前国内、外经济形势分析，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力。中美贸易战、中国宏观经济杠杆高企分别是中国经济健康平稳运行面临的“黑天鹅”和“灰犀牛”，过去40年，中美之间更多的是合作，未来更多的是竞争，这种状况大概会持续15年左右，到2035年左右结束。当前中国广义货币M2增速仅仅比GDP增速高0.5个百分点，在中国宏观经济杠杆高企的情况下，只要经济企稳，未来央行可能不会向市场注入更多的流动性。预计今年全年中国经济增速在6.1%-6.2%，未来会更强调有质量的增长。

　　中国经济的发展模式和产业结构正处于调整过程中，在这个过程中会伴随着市场需求的变化和投资机会的转变。深度城市化、技术进步、全球化4.0将成为未来拉动中国经济发展的重要力量。中国经济地理存在三纵两横的自然布局，是中国核心城市与未来城市群的增长格局，围绕中国经济自然的布局挖掘投资机会将可能是一种有效的途径。全球前十大市值公司的变迁对我们很有启示，九十年代全球最大的公司都是银行，如今全球前十大市值的公司大多是科技公司，包括微软、苹果、亚马逊、谷歌、脸书、阿里巴巴、腾讯等，未来全球竞争的主战场在科技。中国应通过技术进步和变革创新改变生产函数，增强科技竞争力。未来新技术、新产品、新业态、新模式、新组织等五新产业必然成为未来产能供给的增长前沿，前面两个“新”主要围绕技术创新，剩下的三个“新”就是“工业化4.0”。谈及未来的投资机会时，他看好5G、物联网、新能源、芯片等高科技领域的投资机会。

　　汇添富基金副总经理袁建军表示，股市要有比较健康的牛市，至少要具备宏观经济要稳定、流动性宽松、风险偏好不急剧恶化、估值有吸引力、要有改革开放五大条件。他认为中国股市将迎来供给侧改革。从历史的角度对比，目前的中国A股与美国1980年代类似：当时的美国由于经济质量提高带来了慢牛，在里根的降税、控制通胀、供给侧改革等一系列经济政策作用下，美国总体利率开始了三十多年下行的历程，机构投资者占比不断提高，美国经历了近代历史上时间最长的牛市。美国的这段历史对中国有着借鉴意义，中国当下的政策布局包括“房住不炒”、稳杠杆、降税、供给侧改革，并且坚持改革开放、鼓励科技创新，从不同的层面积极应对中美贸易战。中美贸易战的进展，可能会影响市场的短期表现，但只要中国继续坚持改革开放，中美贸易战就不会成为主导中国资本市场发展的决定性的障碍。

　　谈及A股市场面临的积极因素时，他指出中国资本市场定位正由“融资”功能逐步切换至强调“投资”功能，战略地位获提升，改革提升风险偏好。当前海外投资者严重低配中国股市，未来海外长期投资者入市仍将持续推进。中国是所有的大型经济体里利率水平最高的，未来有较大下降空间，资产价值有系统性的提升机会，中国股市慢牛可期。

　　即使在美国，最长的牛市里也只有部分股票获得了正收益。如果中国未来能够展开一轮慢牛行情，袁建军认为，最终能够从中受益的将会是具有核心竞争优势和持续成长能力的公司。因此，建议投