[股市纵横] 申万早间资讯

（分析师：姚立琦A0230511040028）

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事件：国家互联网信息办公室27日发布《国家网络空间安全战略》。出捍卫网络空间主权、维护国家安全、保护关键信息基础设施、加强网络文化建设、打击网络恐怖和违法犯罪、完善网络治理体系、夯实网络安全基础、提升网络空间防护能力、强化网络空间国际合作等9项任务。

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战略中更远见定义不安全的影响维度。1）网络渗透危害政治安全，利用网络干涉他国内政、攻击他国政治制度、煽动社会动乱、颠覆他国政权，以及大规模网络监控、网络窃密，实际是可控网络；2）网络攻击威胁经济安全，将导致能源、交通、通信、金融等基础设施瘫痪，实际是互联互通；3）网络有害信息侵蚀文化安全，网上道德失范、诚信缺失现象频发，网络文明程度亟待提高，实际是内容监管；4）网络恐怖和违法犯罪破坏社会安全，网络欺诈、黑客攻击、侵犯知识产权、滥用个人信息等不法行为大量存在，实际是预警能力。

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云计算、大数据、软件安全一体化的发展机遇。重视软件安全，加快安全可信产品推广应用。实施国家大数据战略，建立大数据安全管理制度，支持大数据、云计算等新一代信息技术创新和应用。优化市场环境，鼓励网络安全企业做大做强。

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再远观察：促使IT 国产化加速推进。12月19号发布《美国硅谷会议持续影响TMT 行业》研究报告，除开交换机与服务器外，我国从芯片、存储到数据库、操作系统、上层应用软件均有国产化空间。政治上的分立恐怕是国产化的又一契机。以华为经验来看（IT 国产替代的经典案例为华为。1995 年前华为通过农村超低端产品形成基础营收，1995-1998 年结合邮电部国产化要求出现爆发式增长，形成营收规模后有能力提升研发水平，逐步发展为世界级IT 企业），通过市场培育技术后具有出口可能。

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推荐标的。1）太极股份：政务云第一股，云安全核心标的，重要的系统级安全实施标的，2017年备考利润4.75亿，估值30倍。2）启明星辰：企业竞争力、行业竞争格局演变、公司战略前瞻、长期成长空间、中期业绩增速超预期，预计2016/2017/2018归属上市公司股东的净利润为3.31亿、4.83亿、6.71亿。3）美亚柏科：网络空间搜索平台,向政务领域提供舆情监测服务，17年3.2亿利润对应32倍估值。4）绿盟科技：技术基因出色，自身产品与参股力控华康布局工控安全，云安全产品能力与重要互联网公司合作。

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中船集团进入混改试点，后续改革实施方案正待审议批复。近期，国家发改委召开国企混改试点相关工作专题会，会上中船集团负责人就列入第一批试点的混合所有制改革项目实施方案做了详细介绍。随着国企改革进入全面实施阶段，中船集团正积极稳妥地推进混合所有制经济发展，试点项目实施方案有望获批出台。

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集团混改实施原则已定，“十三五”期间有望迈出实质性步伐。中船集团混改实施原则有：优先选择在纯民品、竞争性强的业务领域混改；持续做好资产证券化工作，提高净资产收益率；优先支持人力资本和技术要素占比较高的相关单位开展员工持股试点工作。

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据分析预测，外部融合和内部挖潜或将双轮驱动集团混合所有制发展。从外部融合角度，不排除集团将采取南北船合并及引入外部非国有资本等方式推进混改；从内部挖潜角度，员工持股及股权激励计划、落实董事会职权等公司治理结构改革也是混改的重要措施。

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强化资本驱动，将充分发挥资本市场在发展混合所有制经济的重要平台作用。从具体混改方式上看，资本市场是开展混合所有制改革的重要平台和途径。我们预计中船集团将开展资产注入、外延并购及资产上市等方式发挥上市公司平台作用。

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集团资产证券化水平较低且进程迟缓，但未来资本运作难度较小、空间较大且方向明确。中船集团下属单位以企业类为主，相对其他以事业单位为主的军工集团而言，资本运作难度较小；集团资产证券化水平在九大军工集团中排名较后，而集团资产盈利能力有待提升，资产整合和资本运作具有现实紧迫性。

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重点推荐中国船舶、中船防务、钢构工程。中国船舶是中船集团核心的民品主业上市公司；中船防务收购黄核心军工资产，未来有望成为中船集团军船总装上市平台；钢构工程是中船集团旗下唯一的非整船业务类上市公司，未来有望成为集团下属高科技业务上市平台。

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事件：（1）公司出资3.12亿元收购浙江新中源建设有限公司45%股权，标的公司拥有6项一级资质：房屋建筑工程施工总承包、市政公用工程施工总承包、地基与基础工程专业承包、建筑装修装饰工程专业承包、消防设施工程专业承包及建筑幕墙设计与施工，新中源建设15年实现营业收入30.72亿，实现净利润0.75亿，今年上半年实现净利润0.53亿。（2）公司与上海云垚资产管理有限公司、宁波昊天元共同成立30亿的产业并购基金，该产业基金主要投向为文化旅游产业方向。

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有别于大众的认识：（1）并购新中源建设加快公司PPP业务发展。中源建设拥有市政总承包等6项一级资质，在长三角地区有很好的市场基础和客户口碑，与公司资源优势存在较大的互补性。并购完成后，一方面极大提升了公司PPP业务的承接能力、管理协调能力，促进公司PPP业务大发展；另一方面有助于公司提高对PPP项目的内部消化能力，提高盈利水平。公司目前已累计落地80亿PPP项目，并购完成后将更加提升公司接单能力。（2）特色小镇建设先锋，享受政策红利。公司是生态城镇建设的领军者，先后完成了长沙“浔龙河”、贵阳“时光贵州”、贵安“云漫湖”等生态城镇项目，公司倡导的生态城镇理念和国家提出的“特色小镇”理念一致，中央提出到2020年建设1000个特色小镇，按单个小镇投资50亿计算，市场空间达5万亿，公司在特色小镇建设上具有很强先发优势，样板工程口碑好，未来将充分享受政策红利。（3）特色小镇建设优势明显，文化旅游资产提供长期运营收益。公司在特色小镇建设上优势明显，发展空间大：a.拥有国际设计公司香港贝尔高林，顶端规划设计能力突出，接单有优势；b.工程建设能力强，拥有一揽子建设能力，并通过PPP模式锁定工程利润；c.打造文旅运营策划核心竞争力，通过运营获取未来长期稳定收益。公司此次设立产业并购基金，也旨在投资文化旅游产业方向，提高在行业中的竞争实力。

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股价表现的催化剂：业绩和订单超预期；特色小镇的建设超预期等。

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维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司16 年-18 年净利润为1.09亿/4.80亿/6.50亿，增速分别为52%/239%/35%；对应PE分别为118X/27X/20X，维持增持评级。