【A股市场大势研判】争夺十天均线盘中特征：
周二,市场小幅反弹,成交减少。上证指数收于3241.73，上涨13.07点，涨幅0.4%，成交1860亿元；深圳成份指数收盘10391.34,上涨37.79,涨幅0.36%，成交2332亿元。28个申万一级行业指数24个上涨，4下跌；其中：综合、轻工和建筑装饰涨幅领先；医药、食品饮料和钢铁跌幅居前；非ST类股票涨停41家，5个股票跌停。
后市研判：
关注十天均线的得失。上周对于3150点的争夺在本周一分出胜负，上证综指自3044点以来首次跌破十天均线，短线逼空格局告一段落。今日全天都在反攻10天均线，直至尾盘才勉强收复。如果久攻不下，预计今后反而会成为压力。当然这里核心想强调的是，反弹趋势正在发生变化，强势情况下，均线是不轻易失守的；而弱势市场中，反抽到均线后可能面临新的调整。但从近期盘面看，市场追高情绪较为谨慎，且连续涨停个股不多，市场缺乏龙头板块和品种。追涨吃套的概率较高，使得场外资金不敢大举进入，从另一侧面上看，场内资金似乎有逢高离场的迹象。市场资金在近几日开始转向创业板的超跌个股，目前来看更多是超跌反弹和轮动补涨，没有更多的基本面推动。令人比较担心的是对于景气周期的持续度，市场似乎比较清醒。因此，反弹进入高位后，指数的空间可能不宜过分乐观。而创业板此刻能否提供安全的避风港，我们仍持有保守的看法。大格局上看，市场仍是上有顶，下有底的格局。适当的逆向投资，在目前的状况下仍是合时的策略。也就是在箱体高位保持适当谨慎，收缩战线、见好就收；在箱体低位，主动出击、提高仓位；而政策面的动向往往是相对的领先指标，不妨密切跟踪一下。
关注货币政策的边际动向。当前经济环境处于一个小周期反弹高点，并且通胀逐步回升的阶段。如果后期房地产投资回落带动经济下滑，而通胀趋势仍然向上，则可能产生滞胀风险。因此，中期角度需要防范滞胀环境下，货币政策偏紧的风险。与此同时，市场局部板块的高估值现象仍然没有完全消化，在宏观政策强调去杠杆、去泡沫化的情况下，未来仍有继续回归基本面的要求。
需要关注的事件：1）货币政策预期；2）财政政策宽松预期；3）国际市场波动；4）市场监管政策的变化。
操作策略：
持币观望。

（分析师：姚立琦A0230511040028）

近期重点推荐报告

激智科技（300566）光学膜知名企业，打造涂布与复合技术平台，给予“增持”评级n
国内光学膜领导企业，推动光学膜国产化进程，业绩增长迅速。作为拥有较高技术水平和研发能力的光学膜公司，公司的主要产品扩散膜、增亮膜和反射膜打破了日本、韩国和美国企业对此行业的垄断；业绩增长迅速，2016年前三季度实现营业收入4.36亿，同比增长37.5%，2016年前三季度归母净利润达4422.9万，同比增长13.1%,增量膜比例逐步扩大。
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自主创新能力突出，产品获国内外客户高度认可。公司实际控制人张彦博士首批入选国家“千人计划”，核心团队人员均有深厚专业学术背景，目前公司已获28项专利授权，产品种类近80种，客户覆盖国际、国内众多一线品牌。量子点薄膜是大屏液晶显示领域的发展趋势，公司拥有量子点薄膜专利技术并实现小批量供货，抢先占据未来制高点。
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位居LCD产业链要位，产能加速向国内转移，光学膜市场发展向好。光学膜领域进入壁垒高，居LCD产业链要位，利润率保持在较高水平。目前，中国是全球电视、电脑、手机最大的生产国和主要消费国，下游LCD电视及LCD 面板产能不断向国内转移，带动上游光学膜产业快速发展，光学膜国产替代进口空间广阔。
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显示屏幕大屏化成趋势，LCD仍为主流，预计2017年全球光学膜市场空间约112亿。平板电脑及智能手机渗透率提升，预计2017出货量分别为约4.55亿台和4.12亿台。手机、电视等消费电子屏幕尺寸逐年提升，推动LCD光学膜需求持续扩增，预计2017年全球光学膜市场空间将达112亿。
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未来定于涂布与复合技术平台，首次覆盖，给予“增持”评级。公司专注光学膜产品的生产及销售，同时研发适应电子产品发展趋势的量子点薄膜产品，在技术及客户资源方面均具有一定竞争优势。我们预计2016-2019年净利润分别为6308、7631、9253、11342万元，EPS分别为0.79、0.96、1.16、1.43元，目前对应PE为84、69、57、46倍，首次覆盖给予“增持”评级。
(联系人：任慕华/孟烨勇/马晓天/李凡/张滔)

宝钢股份（600019）深度报告——宝钢差异化竞争产品高附加值核心竞争力叠加宝武全面协同效应，神钢终成

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规模世界第二，宝钢核心竞争力叠加宝武协同效应，优势凸显。合并后上市公司粗钢产能约4940万吨，2015年产量超过3800万吨。合并后公司前三季度营收较交易前增长36.87%，由于武钢盈利能力相对较弱，合并后前三季度净利润仅较交易前增长6.62% ，2016H1吨钢毛利从698元降至535元，资产负债率从52.03%上升至56.79%。宝钢核心竞争力在于差异化发展路线造就产品高溢价。“独有+领先”产品模式占据先发优势，“精品+服务”增加产品附加值。公司依托宝钢国际营销网络覆盖全国，极为有效地支撑了战略用户的多基地战略布局。宝武合并后，核心产品市场占有率提升，加强公司议价权，盈利能力增强；信息系统有望融合；在研发、采购、销售协同效应显著，优化资源配置。

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市场占有率扩大助公司在汽车板市场竞争加剧中保持优势。2016年汽车销售同比增加14.46%，预计2017年增长率4%左右，汽车板耗钢量3125万吨，同比上升2.70%，汽车板需求继续旺盛；国内高强度汽车板生产能力仍待加强，近两年钢企积极布局，预示着这一领域的竞争将会更加激烈。宝钢股份是我国内汽车板生产龙头，凭借先进的高强度汽车板技术+EVI合作模式在高端冷轧汽车板市场占比50%，武钢是国内仅次于宝钢的汽车板生产厂商，合并后宝武汽车板市场占比达到48%，高端冷轧汽车板占比有望超过70%，市场占有率扩大有助公司在竞争加剧中保持优势。高磁感取向硅钢占绝对优势，将充分受益行业回暖。2016年我国取向硅钢产能稳定，无取向产能下降9.07%，冷轧硅钢产能总体下降8.05%，产量上“无升取降”。高端产品不足，低端产品过剩仍是行业难题，“十三五”期间高磁感冷轧硅钢将重点发展，电力投资加大，配电变压器、充电桩建设拉动取向硅钢需求稳步上涨，预计2017年取向硅钢需求增速7%左右，另一方面新产能投放有限，取向硅钢供需格局有望改善，有助于价格触底反弹。武钢是国内冷轧硅钢生产的龙头企业，高磁感产品广泛应用，合并后公司高磁感取向硅钢占绝对优势，将充分受益行业回暖。

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行业整合大势启动，“强强联手，区域整合”和“重组去产能”并进。根据《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》中的主要精神，到2025年，中国钢铁产业60%-70%的产量将集中在10家左右的大集团内。宝武合并是此轮行业整合的先行者，而宝钢到2018年将陆续淘汰920万吨粗钢产能，武钢2016年淘汰442万吨粗钢产能，在“重组去产能”方面宝武集团已为未来的案例作出表率。

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投资建议：宝钢差异化竞争带来产品高附加值的核心竞争力叠加宝武在市占率、信息化、研发、采购、销售上的协同效应，优势凸显。公司将在公司汽车板市场竞争加剧中保持优势，在高磁感取向硅钢领域占绝对优势，我们看好公司中长期发展，由于宝武合并，我们调整盈利预测，预计2016-2018年EPS为0.42、0.60、0.66（原为0.54、0.59、0.71），当前股价对应PE 为18、12、11倍，PE水平远低于行业平均，公司目前PB 1.10倍，维持“买入”评级!

(联系人：孟烨勇/姚洋/郦悦轩)

增长或超预期关注两会定调——2017年1-2月经济数据预测和政策分析n
结论或者投资建议：
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增长或超预期，关注两会定调。预计1-2月工业生产、投资、社零分别增长6.7％、9.3％和10.5％。预计2月CPI和PPI分别上涨1.6%和7.5％，进出口分别增长22%和12%，顺差221亿美元。信贷投放9500亿元，新增社融1.8万亿元，M2增长11.4％，M1增长18.5%。两会即将召开，如何稳如何进值得重点关注。稳体现在：稳增长、财政政策积极有效、货币政策稳健中性、去金融领域杠杆。进体现在：深入推进供给侧改革、国企改革、一带一路和京津冀。预计2017年政府工作报告设定的经济目标为：GDP增长6.5%；CPI增长3%，持平于2016年；赤字率维持3%-3.5%；M2和社融增长12%，较16年下调1个百分点；新增就业1000万人以上。
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原因及逻辑：
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预计1-2月工业增加值增长6.7%。低基数叠加小周期复苏将推升1-2工业增加值增速至6.7%。从高频指标来看，1-2月发电耗煤同比增长14.8%，高炉开工率增长28.5%，半钢胎开工率增长29.6%，显著好于16年底，并远好于16年和15年同期。
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预计1-2月固定资产投资累计增长9.3%。受PPI持续上涨带动，制造业投资仍将继续改善；地产投资短期压力不大，土地成交较为活跃；基建投资将较16年底显著回升。预计1-2月增速较16年底有所改善。
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预计1-2月社会消费品零售总额增长10.5%。主要商品中，受油价回升带动，石油及制品类的消费显著回升；而购置税优惠力度减弱之后，汽车消费明显回落。预计1-2月社零增长10.5%，较16年12月回落0.4个百分点。
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预计2月CPI上涨1.6%，PPI上涨7.5%。从近来CPI的变化来看，食品CPI的贡献在显著回落，而非食品CPI则显著回升。由于春节错位以及天气转暖影响，2月蔬菜类和猪肉类价格显著回落。农业部28种重点监测蔬菜2月同比下跌22.7%，猪肉价格下跌5.5%。预计2月CPI将大幅回落至1.6%。
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预计2月出口增长12%，进口增长22%，顺差221亿美元。美国制造业PMI和外贸先导指数均领先出口，显示出口仍处在改善的通道中。叠加低基数效应，预计2月出口增长12%。国内工业生产数据大幅好转，且大宗商品价格涨幅较大，16年同期基数较低，预计2月进口增速仍将继续冲高至22%，贸易顺差将降低至221亿美元。
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预计2月新增信贷9500亿元，M2增长11.4%。信贷较1月将季节性下滑。由于债券收益率仍处于高位，企业仍将主要依靠信贷融资；且制造业投资和基建投资有望支撑企业中长期贷款。预计2月新增信贷9500亿元。信贷同比多增，且汇率暂稳、外汇占款跌幅收窄，预计M2增速小幅回升至11.4%。春节错位将导致M1增速显著回升至18.5%。2月社融也将季节性回落。从结构来看，实体信贷较1月显著回落，，债券融资仍然较为低迷。在表外理财纳入MPA考核的压力下，表外社融扩张难以持续。预计2月新增社融1.8万亿元。
(联系人：李慧勇/王健)


今日推荐报告稳增长与强监管，一个都不能少——中央财经领导小组第十五次会议点评n
结论或者投资建议：
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2月28日，中央财经领导小组第十五次会议召开。会议重点讨论了去产能、防控金融风险、房地产市场平稳健康发展以及振兴制造业等问题。会议在主要政策思路上与中央经济工作会议一脉相承，但仍有一些值得关注的看点：
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强调保增长。会议提出“要坚持稳中求进工作总基调，确保经济平稳健康发展”，意味着保增长仍将成为2017年的重要任务。过去的经验表明在发展中解决问题，保持一定的增长速度是化解风险的最好方式，我们预计政府工作报告中仍会明确GDP增长目标为6.5%左右。
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有效处置债务。会议继续强调去产能，尤其是处置僵尸企业。但强调“要区别不同情况，积极探讨有效的债务处置方式，有效防范道德风险”。我们的理解：一是打破刚兑的过程中要注重循序渐进；二是债转股和兼并重组等可能是有效的债务处置方式，要区别对待不搞一刀切，并且要加强监管和规范。
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加强监管、协调监管。会议强调防控金融风险，突出强监管。如“监管协调、宏观审慎监管、监管漏洞排查、治理市场乱象”等，均显示出2017年监管力度将显著加强。会议提出“加快建立监管协调机制”，意味着联合监管架构有望在2017年加快推进。
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房地产政策安排。会议继续关注房地产平稳健康发展，但提出要“引导投资行为、保持市场稳定”以及“优化中长期供给体系，实现房地产市场动态均衡”。引导投资或将主要依靠因城施策和阶段性加大土地供应来实现，1-2月100城土地成交同比大幅回升。如果加大供给的政策落实，房地产投资可能会好于预期。
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振兴制造业。会议提出“推动制造业从数量扩张向质量提高转变”，有两方面的含义。一方面有助于提升我国的产品竞争力，另一方面也是应对特朗普贸易保护及制造业回流政策的必然选择。而降成本方面主要涉及“降低垄断性行业价格和收费”。减税呼声很高，我们也认为减税很有必要，但考虑到1、特朗普减税政策还需要观察；2、刚刚实施营改增，大规模下调企业所得税可能还需要时间。
(联系人：李慧勇/王健)

理文造纸（2314：HK）——2H16吨净利不及预期—公司点评n
净利润低于预期。理文造纸2016净利润为港币286.3亿元（同比增长22.8%），每股收益为港币0.63元，这一结果符合彭博预期.但是下半年单位净利润为港币484元，环比减少52元，低于市场预期，造成今天股价5%的跌幅
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吨净利缩减。2H16公司总销量为296万吨（对于1H16的267万吨和2H15为276万吨），每吨净利为港币484元（1H16为港币536元和2H15为港币439元）。吨成本为港币2648元（环比增加港币242元，同比增加港币62元），外加上平均售价的上涨环比港币235元，同比增长港币137元，使2H16的每吨毛利达到港币722元（环比减少港币6元，同比增加75 元）。除了吨售价上涨幅度低于成本外，理文在年底计提了83.1百万元的固定资产损益和应收账款损益，在2015年，这方面计提损益为7.4百万元。
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净负债率增加，周转天数继续减少。公司的净负债从1H16的港币118亿元提高至2H16的港币123亿元，导致净负债率从1H16的68%提高至2H16的73%。。营运资本周期也降至最低点，从1H16的98天降至目前的85天，反应了造纸行业自11月份以来的强劲反弹
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箱板纸行业复苏。。理文是少数几个在这轮涨价潮中没有把上游成本转嫁给下游的造纸龙头。但是，我们依然看好箱板纸行业的长期复苏。我们预计理文的吨净利在1H17也会随着12月份和1月份的超高纸价而得到改变。但是，复苏的弹性会小于竞争对手玖龙。
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降至增持。为反映公司2H16的吨净利收窄和行业的结构性变化，我们将17年的预期每股收益从港币0.728元升至港币0.734元（同比增长17%），同时将18年的预测从港币0.83元调微调至港币0.80元（同比增长10%。我们维持目标价币8.2元，对应18年 倍市净率1.5倍。基于16%的上浮，我们降至增持评级。
(联系人：余文俊)

银河娱乐（27 HK）——年报超预期——业绩点评n
银河娱乐2月28号晚上公布了2016年年度业绩，收入同比上升4%至港币528亿元，EBITDA同比上升18%至港币103亿元，净利润同比上升51%至港币63亿元—主要由于中场收入贡献的提升，以及相比2015年减少了因为开业银河二期而产生的费用。业绩超过我们和市场的预期，增强了我们对行业恢复及银河较强的竞争力的信心。四季度的超过我们的预期接近20%。
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从贵宾业务向中场业务的转型。公司向中场的转型比我们所预期的更快，2016年有44.2%博彩收入来自中场，相比2015年仅为38%。中场收入同比上升19%至港币210亿元，拉动公司收入端的增长，贵宾收入同比全年下滑8%至港币265亿元，但是在四季度贵宾业务取得了4%的同比增长。
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4季度业绩展示了银河娱乐竞争优势。尽管在2016年新开业了两个项目，行业的恢复还处于稳定但低速，然而银河在四季度仍然取得了贵宾收入同比4%环比18%的增长，中场收入取得同比13%环比4%的增长。
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财务健康。相比同行业50%以上的D/A比，银河娱乐的资产负债率一直低于10%，源于谨慎保守财务战略。公司2016年两次派发特殊股息，每股港币0.33元，对应1.05%的股息率，公司公布2017年的4月将派发每股港币0.26元的股息，同比2016年4月高73%。
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未来战略。公司将通过未来的银河三期和四期拓展非博彩业务，横琴将打造成为低密度的综合娱乐休闲体。同时，管理层在电话会议上表示对日本博彩市场很有兴趣，并将积极准备。
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上调至买入评级。将目标价从港币43元上调至44.65元，对应20%的上升空间，上调至买入评级。
(联系人：徐子涵)

宝通科技（300031）：2016业绩高增108%，优质产品储备丰富全面推进海外泛娱乐平台打造n
2016公司业绩基本符合我们的预期。2016年公司实现收入14.66亿元，同比增长211.98%，实现归母净利润1.42亿元，同比增长108.31%，EPS为0.39元，公司2016年业绩基本符合我们的预期（我们预计公司2016年归母净利润为1.41亿元，误差100万元）。其中四季度公司实现收入4.00亿元，同比增长237.76%，实现归母净利润2737.2万元，同比增长132.1%。
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并表易幻带来公司收入和利润大幅增长。2016年公司完成对易幻网络70%股权的收购，同时完成证监会行业分类调整，公司正式开启泛娱乐产业发展。易幻网络自2016年3月起开始并表，报告期内易幻网络合并营业收入10.04亿元，主要受益于公司16年重点产品《六龙御天》、《剑侠情缘》的超高流水表现，结合15%的合理净利润率假设（易幻中报时净利润率18.7%，三季报净利润率15.8%），我们预计易幻网络报告期内给上市公司提供合并报表利润在1亿左右。主业方面，公司16年重点拓展澳洲总包项目，报告期内实现收入1.2亿元，我们预计在示范项目带动下，公司主业将加快从传统传送带售卖向传送带总包服务的全面升级，公司主业收入和盈利能力将显著提升。
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17年爆款产品储备丰富，发行地区持续拓展，公司业绩有望继续高增。作为手游海外发行的龙头企业，公司将继续受益海外市场高增长（2016年中国自研游戏海外实现收入72.3亿美元，同比增长36%）。17年公司已经获得祖龙《梦幻诛仙》、网易《倩女幽魂》、完美《诛仙》等S级作品的海外发行权，公司S级产品储备相比16年在数量和质量上有明显提升，17年公司流水和利润有望继续高增长。同时从覆盖地区分析，公司17年重点发力有巨大市场潜力的东南亚市场，通过前期《倩女幽魂》、《射雕英雄传》等游戏的发行，公司积累了在东南亚市场发行的经验，为公司后续在东南亚地区上线更多游戏并优质运营打下坚实基础，市场空间的拓展将为公司提供更大的成长空间。
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维持盈利预测不变，重申“增持”评级。上市公司已完成易幻24%少数股东权益的收购，易幻将在上市公司的泛娱乐发展中扮演更重要地位。未来公司将在海外发行领域继续提升竞争力，同时在整个游戏产业链上加强业务布局，实现公司整体海外泛娱乐平台的打造。公司当前股价倒挂员工持股价（25.71元/股）和大股东增持价（28.2元/股），具有极高安全边际。我们维持16-18年盈利预测不变，预计公司16-18年实现归母净利润1.41亿元、2.93亿元、3.99亿元，EPS分别为0.36/0.74/1.01亿元，对应PE为60/29/21倍，维持“增持”评级。
(联系人：周建华/顾晟)

安琪酵母（600298）点评：糖蜜价格下降释放成本红利，产能建设稳步推进

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产能有序释放，保证酵母系列产品供应稳定：2013年公司集中释放5.5万吨产能，之后产能扩张进度相对平缓。而2013-15年公司酵母产品的销量从13.5万吨提高到18.5万吨，产能成为制约公司近年来销量增长的瓶颈之一。公司目前拥有酵母类产品发酵总产能18.5万吨，产能利用率已经达到110%。随着柳州工厂新增2万吨产能预计今年7月份投产，公司的产能压力将得到初步缓解。同时俄罗斯的2万吨酵母工厂和赤峰工厂的2.5万吨酵母生产线扩产项目稳步推进，预计2017-18年公司仍为维持年化10%左右的产能增长。

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烘焙酵母夯实传统酵母产品成长性，酵母抽提物发展空间大：从下游需求来看，公司传统酵母产品占酵母总收入的75%左右,按照适用范围可以分为面食酵母和烘焙酵母，虽然面食酵母的成长性相对稳定，但是烘焙行业的高景气带来烘焙酵母需求的快速增长；而作为唯一具备食品属性的新型鲜味剂,酵母抽提物YE可广泛用于肉制品、方便面、酱油等食品调味领域。YE目前占酵母系列产品收入约25%,我们估算国内潜在需求规模在30吨左右，安琪拥有全球最大的4.6万吨产能，有望成为重要的收入新增长点。

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糖蜜成本价格下行继续释放成本红利，费用率仍有压缩空间：糖蜜成本约占酵母总成本的40%左右，安琪17年初的糖蜜采购价格为750元/吨，相较于2016年下降近20%，由于采购成本已经基本锁定，今年糖蜜成本下降已成大概率事件，根据我们的测算，若采购成本锁定在750元/吨，公司17年酵母产品的毛利率有望接近38%，同比提升将近3%。同时2016Q1-2016Q3安琪连续三个季度的期间费用率水平维持在20%左右，虽然相较于2014Q1的费用率高点24.29%已经出现一定程度的回落，但是距2009年以来15%的低点仍有较大的下降空间。

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投资评级与估值：我们预测16-18年EPS为0.63、0.88、1.00元(考虑资本公积金转增扩大股本)，同比增长86%、39%、13%，最新收盘价对应17-18年PE分别为22、19倍，17年目标价23元，对应17年26xPE，维持买入评级。

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股价表现的催化剂：业绩超预期、产能扩建速度超预期

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核心假设风险：业绩低于预期

(联系人：吕昌/张喆)

梅花生物（600837）：业绩稳健增长，外延发展可期，维持增持评级n
公司公布2016年年报：2016年公司实现收入110.93亿元，同比略降6.42%，实现归母净利润10.42亿元，同比增长144.84%，对应EPS0.34元；对应四季度单季收入31.65亿元，同比增长4.34%，归母净利润3.77亿元，同比增长799.53%。
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受原料价格下跌影响，主要产品价格有所下滑，下半年好于上半年。由于产品价格下半年有所回暖，公司中报收入降幅11.99%，年报收入降幅缩窄至6.42%。1）赖氨酸：供给仍过剩，需求及运力因素导致价格温和上涨。虽然过去几年中落后产能不断淘汰，但国内赖氨酸产能仍然供给过剩，行业平均开工率不到60%。出口需求增加、下游饲料需求旺盛及运输受限的影响，下半年赖氨酸的价格有所上涨，98赖氨酸2016年全年均价超过8000元/吨，较15年同比上涨13%，对应公司单吨盈利超过2000元/吨；2）苏氨酸：供给压力较大，价格走弱：苏氨酸整体产能过剩，行业平均开工率仅为54%。虽然人民币贬值、13%出口退税等因素推动2016年苏氨酸出口需求增长，但由于整体供过于求，苏氨酸的产品价格依然稳中走弱。2016年苏氨酸均价超过9000元/吨，对应单吨盈超过2000元/吨，公司苏氨酸产能利用率近90%；3）味精：供给上涨，价格下跌。由于环保力度不断增强，落后产能正逐步淘汰，但小产能总体规模仍然较大，2016年整个行业开工率维持在70%，行业龙头阜丰带头扩产，导致供应量反而有较大幅度增加，致使价格下跌。味精价格约6600元/吨，对应单吨盈利约200元/吨，公司味精开工率接近100%。
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原料价格低位，公司工艺技术不断进步，公司盈利能力维持高位。2015年底开始，全球范围内玉米价格受高库存影响持续下跌，国内玉米现货价格同比跌幅达到20-30%。同时，截止16年8月，国内玉米库存量2.6亿吨，是产量的1.55倍，“玉米降库存”成为农业供给侧改革的重中之重。展望未来半年，预计国内外玉米供应仍然宽松，预计玉米价格维持低位震荡，公司成本端压力较小。同时公司正苦练内功，通过对菌种不断进行优化改良，积极改进生产工艺，提高发酵效率，逐步实现内部精细化管理。公司2016年毛利率、净利率分别达到25.35%、9.62%，较2015年分别上涨5.02、5.86个百分点。
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立足主业，寻求多渠道发展增强公司竞争力。公司在氨基酸行业处于龙头领先地位，目前行业发展空间受限，正处于快速整合期，公司也在积极寻求多渠道扩张增强自身竞争实力。1）未来公司将寻找时机在海外市场建立生产基地，实行生产销售本地化，逐步提升国际市场占有率。2）同时，继续加大研发投入，优化提升生产工艺，降低成本成本，开发新产品，增强核心竞争力。3）快速发展医药业务，加强普鲁兰多糖胶囊及医用氨基酸业务，积极寻找投资并购机会，围绕公司主业实现多元化发展。
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投资建议：业绩稳健增长，外延发展可期，维持增持评级。目前赖氨酸价格约为11000元/吨，苏氨酸价格约为11500元/吨，味精价格6700-6800元/吨，重点关注公司主要产品价格表现。预计公司2017-2019年实现净利润12.2/13/15亿元(维持17-18年原盈利预测)，EPS 0.39/0.42/0.48元，对应PE18/17/15X，维持增持评级!
(联系人：宫衍海/赵金厚/龚毓幸)

金禾实业（002597）公告点评——2016年业绩快报符合预期，未来甜味剂有望持续量价齐升

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公司发布2016年业绩快报：2016年实现营业收入37.55亿元（YoY+12.84%），归属上市公司股东净利润5.50亿元（YoY+157%），其中Q4归母净利润区间1.99亿元（YoY+293%，QoQ+73%）。主要原因为：1）2016年公司甜味剂产品量价齐升，市占率提升；2）基础化工产品价格上涨明显，销售规模和毛利率稳定增长；2）新增500万吨三氯蔗糖项目下半年起满产满销，四季度价格持续上涨。

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公司16年三氯蔗糖产能500吨，17年将新增1500吨。英国泰莱16年4月关停新加坡三氯蔗糖产能，捷康复产但日产量仅2吨较低，供给仍未有效扩大，三氯蔗糖涨价（16年初22万至目前47万元/吨，吨毛利30万元）获有效支撑，业绩贡献巨大。

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公司安赛蜜实际市占率70%以上，已成为全球寡头。安赛蜜替代品蔗糖、糖精自14年10月来涨幅分别超过65%，33%，而其本身涨幅仅10-15%，涨价潜力巨大；公司订单40%为年单（年底签订），目前年单签定情况良好，17年随新单签订将进一步兑现涨价红利。

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公司基础化工产品包括三聚氰胺、硝酸、硫酸、液氨等产品，景气度底部回升，四季度价格上涨明显。去年12月份环保督办摘牌，约束问题已解决，未来受益于环保约束趋紧。公司此次环保督办是尾气回收装置的问题，本来影响不大，此次摘牌符合预期，未来环保约束日趋严厉，对所在行业竞争对手影响较大，公司未来受益于环保趋严带来的产品价格上涨。

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盈利预测和投资评级。公司是全球甜味剂寡头，行业格局与市场地位不断改善，业绩持续超预期，维持盈利预测，维持买入评级。预计17-18年EPS为1.26、1.60元，当前股价对应17-18年PE为15X、12X。

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风险提示：1）项目投产及推广不及预期；2）甜味剂行业竞争加剧。

(联系人：宋涛/马昕晔/陈俊杰/王玉龙/张兴宇)

东江环保(002672)——年报业绩略超预期，危废项目落地在即n
事件：公司公布16年业绩快报。报告期内，公司分别实现营业收入和净利润26.11亿、5.03亿，同比增速分别为8.65%和51.32%，超预期的4.6亿10%。
n
投资要点：聚焦主业加成本控制利好长远发展，非经常性投资收益增厚当年业绩。报告期内公司聚焦主业，大力发展工业固废无害化处理及市政固废处理，提升市场份额，扩大收入规模，实现营收26.11亿元，同比增长约8.65%。此外，公司通过预算管理，有效控制营业成本来改善盈利水平。还在2016年公司出售家电拆解业务（清远东江、湖北东江）股权确认投资收益1亿，最终公司实现营业利润5.48亿元，同比增长51.29%，大幅高于营收增速；归母净利润5.03亿元，同比增长51.32%。扣除股权出售的非经常损益影响，公司归母净利润增速为21.25%。
n
实际控制人子公司接近现价增持，未来拓展本地资源优势加强。2017年1月12日至2月16日，广晟金控（广晟子公司）增持公司A股887万股，占总股本1.00%，均价18.14元/股，与现价基本相同。本次增持前，广晟及其子公司合计持有公司6955万股，占总股本7.84%（包含H股0.33%），叠加17年1月18日广晟公司受让张维仰先生持有公司6103万股（占公司总股本的6.88%），当前广晟公司及其子公司合计持股13946万股，占比15.72%。其中A股13656万股（占总股本15.39%） ，H股290万股（占总股本0.33%）。
n
危废处置市场容量大，处理能力缺口巨大。现有危废处置市场容量极大，而现有处理资质不足。无害化处置能力稀缺带动了工业危废行业自14年下半年以来出现量价齐涨的趋势，报告期内公司为承接快速增长的无害化处理市场需求，大力推进了工业废物无害化项目的拓展、规划和新扩建。公司H1期取得公司首个、也是国内首个危废处置PPP项目-泉州危废处置中心PPP项目。同时一系列新建、扩改项目也在稳步推进当中。
n
内生+外延双轮协同驱动，无害化处置能力不断提升。公司14年先后并购沿海固废、厦门绿洲、克拉玛依沃森、江西康泰，15年收购湖北天银、睿韬环保、江联环保60%股权，并通过合作协议方式取得潍坊蓝海环保公司60%的股权。内生增长与高频外延扩张一方面大幅提升公司无害化处理能力；另一方面立足珠三角地区，拓展华东、西北、东南沿海等区域市场，逐步进行全国市场的覆盖。
n
投资评级与盈利预测：危险废物资源化及无害化处理是我们对“十三五”重点看好的细分领域之一，而公司的龙头地位随着并购战略的攻城略地不断夯实。我们上调16年维持17-18年净利润为5.03、5.52、7.88亿（原为16年4.51亿），EPS为0.57、0.63、0.89元/股，对应17、18年PE为29倍和21倍，维持“增持”评级。
(联系人：刘晓宁/董宜安/王璐/高蕾)

天壕环境(300332)——16年业绩略超预期，水电气一体化协同发展n
事件：公司发布2016年业绩快报。报告期内实现营业收入17.2亿元、同比增长80.67%；归母净利润1.88亿元，同比增长33.81%，超预期1.71亿9.94%。
n
投资要点：并表赛诺水务和北京华盛，业绩同比大幅上涨。报告期内，公司主业发展，此外收购标的北京赛诺水务科技有限公司顺利并表，使得公司业绩快速提升。同时。公司2015年完成对北京华盛新能投资有限公司重大资产重组，经营业绩从8月份后纳入公司财务报表范围，本年度实现全年并表较上年在范围上有大幅提升，最终实现营业收入17.2亿元、同比增长80.67%。同时，由于公司在清洁环保领域的快速布局，导致融资规模扩大提高了财务费用，最终公司归属于上市公司股东的净利润1.88亿元，同比增长33.81%，低于经营收入增速。
n
“水电气”一体化整体解决方案提供商初具规模。公司于17年1月以发行股份及支付现金的方式完成赛诺水务100%股权的购买，交易价格为88,000万元。以非公开发行股份向湖北国资运营、苏州厚扬启航、新疆沣华盛鼎和肖双田募集不超过5.24亿元资金，发行价格为8.24元/股。16-18 年赛诺的业绩承诺为净利润不低于5000 万元、7000 万元和10000 万元。此外，公司“水电气”新增事项:(1)10月与山东华聚能源签订电厂锅炉烟气超低排放改造BT总承包合同，总计8785万元；(2)10月公司出资与江西省国有企业成立合资公司，在江西省开展售电业务，公司出资1.47亿元，占注册资本49%。
n
完善油气全产业链，进一步实现上下游业务协同。公司自15 年收购北京华盛正式进入天然气业务后。4月公司收购霸州正茂51%股权，取得了河北地区重点工业园区内的燃气特许经营权；同时，公司围绕河北、山东等地收购了东营天隆5%股权。预计未来公司将持续斩获特许经营权合同，再加上募投项目煤层气管路，为公司实现战略布局的落地。
n
维持余热发电合同能源管理领域业务龙头地位，积极并购开拓新领域。公司自14年开始陆续进入铁合金、天然气压气站等行业的余热利用，巩固了公司的EMC龙头地位，目前EMCg业务在手订单45个。此外，公司积极开展光热+余热综合发电，有望在新兴的光热发电领域崭露头角，目前已签订300MW的框架协议，未来项目落地将进一步提升公司盈利能力。
n
投资评级与估值：考虑赛诺并表，我们上调16年维持17-18 年盈利预测至1.88、3.03、4.16亿元（原为16年1.71亿），对应 EPS 为 0.24、0.39、0.54元/股，对应17、18年PE为23倍和17倍。我们认为公司海水淡化业务及燃气业务成长性优异，具备持续外延扩张预期，维持“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/董宜安/王璐/高蕾)

天沃科技（002564）点评报告：一季报扭亏为盈海外订单持续落地n
事件：公司发布一季报预告，因中机电力并表，预计一季度盈利3~4千万元，同比实现扭亏。
n
中机电力2017年起并表，电力工程业务推动业绩触底回升。公司今年一季度预计实现归母净利润3~4千万元，主要因2016年现金收购中机电力80%股权，其电力工程业务推动公司业绩同比实现扭亏。中机电力承诺16~19年业绩分别为3.18、3.76、4.15和4.56亿元，2016年中机电力预披露业绩约3.2~3.6亿元，已超出业绩承诺水平。此前公司公告因应收账款回款进度缓慢,相应计提的资产减值损失超过预计，导致公司16年度亏损2.82亿元。2016年充分计提资产减值损失，有利于2017年充分发挥电力、煤化工EPC等业务的优势，推动业绩增长。
n
海内外电力EPC大单持续落地，受益一带一路及增量配电网市场放开，公司订单或持续爆发。1月公司连续公告落地贵州盘兴、印尼、文莱等海内外电厂EPC订单合计超过67亿元。随着电改放开增量配电网市场，以及“一带一路”政策的推进，中机电力作为全行业甲级资质的民营龙头，有望发挥拿单优势。
n
核心设备连获大单，煤化工等传统主业回暖。1月公司先后披露将为中国航空技术北京有限公司、恒力石化等企业的炼化项目提供核心设备。去年12月习近平总书记就宁东煤制油项目建成投产做出重要指示，强调推动煤炭清洁高效利用是对能源安全高效清洁低碳发展方式的有益探索。《能源发展“十三五”规划》明确“十三五”期间，煤制油、煤制天然气生产能力达到1300万吨和170亿立方米左右，分别为“十二五”期间的4、7倍。随着煤化工下游相关行业景气度不断提升，投资需求显著增强行业步入向上拐点，利好工程订单复苏。公司煤气化业务具备技术、环保等多重优势，行业回暖可为煤化工EPC业务带来巨大弹性。
n
盈利预测与估值：我们维持盈利预测，预计16~18年归母净利润分别为-2.83、4.03和5.5亿元，EPS分别为-0.38、0.55和0.75元/股，17、18年PE估值分别21和16倍。我们认为公司传统主业进入上升拐点，收购中机电力将显著提升盈利能力，并具备协同效应。受益增量配电网建设及一带一路战略，公司业务规模有望不断扩张。公司在核电、军工、海工等高端装备领域的布局将带来新的利润增长点。维持“买入”评级。
(联系人：刘晓宁/王璐)

大繁化简，见微知著——舆情、事件、技术指标监控系统上线

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我们在整合现有新闻挖掘系统的基础上，提出了舆情、事件、技术指标三个维度的服务理念，并建立了网站、小程序、金工晨报等平台，进行一对一与一对多服务。

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新闻云是申万金工花费近三年打造的舆情分析平台，是基于互联网海量新闻、股吧、评论的文本数据，通过自动采集，数据清洗、正则分析、语义提取、情绪归纳后，将投资领域内大量无法用数字或统一的结构表示的数据整理提取，作为投资决策的参考。申万宏源金工新闻云分为两个版本，即标准版与机构版。标准版任何用户都可以访问，提供了诸如每日精选新闻、行业关注、概念关注、个股精选等固定版块，用户可在非登陆状态下获得最新的新闻挖掘结果。标准版新闻云的访问地址为：http://sws.nber.io； 新闻云机构版访问需要账号，除了整合了标准版的功能外，机构版提供了更加灵活的 API 接口以及万能搜索与定制搜索功能。机构版新闻云的访问地址为：http://i.nber.io。

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事件驱动策略是量化策略的一大分支， 往往由于其亮眼的收益获得投资者的青睐。申万宏源金工自 2012 年第一篇《从业绩预告中挖掘投资机会》开始， 一直专注于 A股事件策略的研究。 5 年来，以专题报告的形式全面覆盖多类事件，深入挖掘投资机会。同时申万宏源金工提供了全面的事件监控系统，包括：晨报、事件周报、事件月报，其中针对每一类事件建立独立的组合并跟踪。关于申万宏源金工事件研究的更多详细结论欢迎查阅《这些年，那些事——申万宏源金工事件研究合集》以及我们每周定期发布的《申万宏源金工事件研究周报》Excel与《申万宏源金工晨报》。

n
技术指标系统是近期开发，逐步上线的一个自定制系统，目前提供服务如下：（1）不同行业站上五日均线比例

。（2）MACD指标由负变正监控。（3）行业涨跌与波动情况。（4）行业内部涨跌比例。以上技术指标分析数据结果可以在申万宏源金工技术指标监控网站上获得：http://market.nber.io。技术指标监控网站其他指标会陆续上线，敬请期待。

(联系人：杨国平/王小川)





证券发行及上市信息

  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行    （万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

圣龙股份

732178

5000

2000

2

7.53

03-16 周四

3月20日

天域生态

732717

4318

1727

1.7

14.63

03-15 周三

3月17日

常青股份

732768

5100

2040

2

16.32

03-14 周二

3月16日

元成股份

732388

2500

1000

1

12.1

03-14 周二

3月16日

美芝股份

002856

2534

1014

1

11.61

03-08 周三

3月10日

绝味食品

732517

5000

1500

1.5

16.09

03-07 周二

3月9日

新泉股份

732179

3985

1594

1.5

14.01

03-07 周二

3月9日

三雄极光

300625

7000

2800

2.8

19.30

03-07 周二

3月9日

诚意药业

732811

2130

850

0.8

15.76

03-03 周五

3月7日

捷捷微电

300623

2360

860

0.85

27.63

03-03 周五

3月7日

维业股份

300621

3400

1360

1.35

8.60

03-03 周五

3月7日

中持股份

732903

2561

1020

1

9.88

03-02 周四

3月6日

博士眼镜

300622

2145

845

0.8

9.83

03-02 周四

3月6日

康隆达

732665

2500

1000

1

21.40

03-01 周三

3月3日

拉芳家化

732630

4360

1560

1.5

18.39

03-01 周三

3月3日

光库科技

300620

2200

880

0.85

11.43

03-01 周三

3月3日

大千生态

732955

2175

775

0.7

15.26

02-28 周二

3月2日

道道全

002852

2500

1000

1

47.3

02-28 周二

3月2日

至正股份

732991

1870

1870

1.8

10.61

02-24 周五

2月28日

皮阿诺

002853

1560

1560

1.55

31.03

02-24 周五

2月28日

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

300619

金银河

1868

7468

1868

10.98

3月1日

增 发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配 股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

基金发行

基金名称

认购时间

万家家盛债券型证券投资基金

12月05日至2月28日

信诚稳丰债券型证券投资基金

12月29日至2017年2月28日

海富通富源债券型证券投资基金

1月11日至2017年4月10日

嘉实新能源新材料股票型证券投资基金

1月19日至2017年3月31日

长盛盛泽灵活配置混合型证券投资基金

2月6日至2017年3月6日

前海开源裕和定期开放混合型证券投资基金

2月13日至2017年3月10日

信诚永鑫一年定期开放混合型证券投资基金

2月9日至2017年4月7日

海富通瑞合纯债债券型证券投资基金

2月14日起至2017年5月4日

中信建投睿康混合型证券投资基金

2月13日至2017年3月23日

交银施罗德瑞利定期开放灵活配置混合型证券投资基金

2月14日至2017年2月28日

浦银安盛安和回报定期开放混合型证券投资基金

2月15日至2017年3月17日

国泰景气行业灵活配置混合型证券投资基金

2月15日至2017年3月15日

长盛盛享灵活配置混合型证券投资基金

2月16日至2017年3月16日

前海开源沪港深裕鑫灵活配置混合型证券投资基金

2月16日至2017年5月15日

泰达宏利启泽灵活配置混合型证券投资基金

2月16日至2017年3月3日

银河君欣纯债债券型证券投资基金

2月22日至2017年2月27日

万家宏观择时多策略灵活配置混合型证券投资基金

2月27日至2017年3月24日

中银文体娱乐灵活配置混合型证券投资基金

2月21日至2017年3月31日

信诚永利一年定期开放混合型证券投资基金

2月21日至2017年4月21日

工银瑞信瑞利两年封闭式债券型证券投资基金

2月22日至2017年3月21日

金鹰添享纯债债券型证券投资基金

2月21日至2017年3月3日

华夏新锦汇灵活配置混合型证券投资基金

3月2日至2017年3月30日

金元顺安桉盛债券型证券投资基金

3月2日至2017年6月1日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

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